LG 이노텍 턴어라운드 확인 > 하반기 AI 모멘텀 주목

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- 올해도 반복되는 9 월 북미 제조사 스마트폰 이벤트

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올해도 반복되는 9월 북미 제조사 스마트폰 이벤트에서 산업과 자본시장 모두 북미 제조사의 세트 판매 감소에 대한 비관론이 우세하지만, 실제 1분기 판매량은 -11% 수준으로 시장 우려치인 -20%보다 견조했습니다. 2분기부터는 역성장률이 축소될 전망이며, 턴어라운드가 시작됐습니다. 첫째, 올해도 계절성은 반복됩니다. 북미 제조사의 신규 스마트폰은 9월에 출시되며, 부품 공급사들은 6~7월부터 가동률 상승과 실적 반등이 시작됩니다. 둘째, 6월에는 개발자회의가 예정돼 있습니다. 북미 고객사 역시 AI 시장 선점을 전략 방향으로 기술 개발과 제품 준비에 매진하고 있으며, 북미 제조사의 디바이스 AI 기술 개방 동향에 이미 주가의 흐름은 달라졌습니다. 셋째, 퀄컴, MS, 엔비디아 등도 디바이스 AI 시장을 주목하고 있습니다.

- 목표주가 ‘345,000 원’ 상향, ‘매수’ 의견 유지

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목표주가를 345,000원으로 상향하고 '매수' 의견을 유지합니다. 하반기 이벤트를 대비해 단기 저점에 대한 고민이 필요합니다. 동사의 주가는 지난 10년간 PBR 밴드 0.9~2.3배 구간에서 등락을 반복했으며, 현재 주가는 24F PBR 1.1배 수준입니다. 스마트폰 카메라의 업그레이드는 올해도 이어집니다. 다수의 고객사들로 MR/VR 카메라 납품 경험을 가지고 있으며, MR 기기의 카메라는 아직 보급형 수준입니다. 지속적인 성능 업그레이드와 판가 인상이 전망됩니다. 북미 제조사발 AI 모멘텀 확대를 기대합니다. 6월의 개발자회의와 9월의 신규 스마트폰 공개행사에서 AI 모멘텀이 부각될 수 있습니다. 북미 제조사가 이대로 쓰러지지 않을 것이며, 앞으로의 이벤트가 밸류체인의 주가에 변곡점으로 작용할 수 있습니다.