이수페타시스 전자부품 섹터 내 클라우드 AI 최대 수혜주

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- 상향 조정이 필요한 2024 년과 2025 년의 실적 추정치

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2024년과 2025년의 실적 추정치 상향 조정이 필요합니다. 첫째, 신공장 가동이 임박했습니다. 2024년 3분기부터 양산이 진행되며, 4공장은 현재 본사 1, 2, 3공장 Capa를 합산한 규모의 50% 이상으로 투자되고 있습니다. 증설에 따른 2024년 매출 증액 효과는 1,500억원으로 추정됩니다. 둘째, 북미 고객사향 매출 증가가 예상됩니다. 2023년 7월부터 본격적으로 공급이 시작됐으며, ‘신규 북미 AI 가속기 고객사’향 매출은 2023년 약 232억원에서 2024년 1,125억원으로 전망됩니다. 기존 ABB 기판에서 OAM으로 제품군의 다변화가 요구되지만 캐파가 부족합니다.

 

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- 목표주가 70,000 원, 투자의견 매수 유지

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목표주가 70,000원, 투자의견 매수 유지를 제시합니다. 목표주가는 2025년의 EPS에 지난해 평균 PER 27배를 반영해 산출했습니다. 첫째, 실적 개선이 시작되었습니다. 2024년 하반기부터는 매출 증가와 원가 구조(수익성) 개선이 시작될 것이며, 영업이익률 향상의 기울기가 기대보다 가파릅니다. 둘째, MLB 쇼티지 발생 여부를 주목해야 합니다. 2022년 MLB 빅사이클을 참고할 필요가 있으며, AI 기판뿐 아니라 서버와 통신장비 기판 모두가 부족한 상황입니다. 셋째, 단가 인상 가능성이 높습니다. ASP 상승 시 수익성 향상에 따라 실적 업사이드가 더 커질 것입니다. 2025년의 실적이 현재의 추정치를 크게 상회할 수 있습니다.

 

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