두산로보틱스 북미 시장 성장세는 견조하다

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- 북미 협동로봇 시장에서 동사의 성장세는 앞으로 계속될 전망

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24.1Q 매출액은 108.8억원으로 전년 대비 3.1% 증가했지만, 전 분기 대비 35.5% 감소했습니다. 영업이익은 -68.8억원으로 적자가 지속되었습니다. 외형 성장이 부진한 배경으로는 1) 2023년 기준 매출액의 26%를 차지하는 유럽 시장의 수요 회복 지연(러-우 전쟁 및 고금리 지속에 따른 신규 주문 감소), 2) 주력 제품군인 H시리즈의 전방 산업 신규 투자 감소가 있습니다. 적자 폭이 커진 이유는 판매 법인 및 소프트웨어 개발 인력 채용에 따른 인건비 증가, CES2024 등 행사 부대 비용, R&D 연구개발비 세액공제를 위한 용역수수료 등 전반적인 판관비 증가 때문입니다.

북미 협동로봇 시장에서 동사의 성장세는 앞으로 계속될 전망입니다. 1) 24.1Q 북미 시장에서 판매된 협동로봇은 ASP가 가장 높은 H시리즈보다는 상대적으로 저렴한 M 시리즈가 다수 공급된 것으로 추정됩니다. 하반기부터 H시리즈 공급 물량이 회복되고, Palletizing에 특화된 P시리즈 출시를 통해 외형 성장이 더욱 가팔라질 것으로 보입니다. 2) 두산로보틱스는 북미 지역의 주요 파트너 업체인 Rockwell Automation과의 신규 Palletizing 솔루션 공급을 협의 중에 있어, 하반기 북미향 솔루션 매출액이 성장할 전망입니다.

- 투자의견 BUY, 목표 주가 125,000원

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Initiation 당시에 제시된 추정 근거를 유지하고 있습니다. 2027년부터 글로벌 협동 로봇 시장 침투율이 20%로 예상되며, 두산로보틱스는 경쟁업체 대비 높은 북미/유럽 매출 비중을 보유하고 있습니다. 또한, 신제품 출시 및 판매 채널 확대 등의 동사 성장 로드맵도 견조한 상황입니다.