CJ제일제당 2H24 Outlook

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- 2H24 Outlook

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• 매출액과 영업이익 성장률: CJ제일제당을 제외한 나머지 사업부문의 2H24 매출액과 영업이익 성장률은 각각 +2.3%, +31.5% YoY로 예상됩니다.
• 베이스효과와 식품부문 성장: 바이오 및 F&C 사업부문에서는 베이스효과와 국내외 식품부문의 주요 제품 성장 및 마진 개선이 이익 성장을 이끌 것으로 전망됩니다.
• 국내 가공식품: 온라인 및 B2B를 통한 물량 성장세가 지속되고 있으며, 가격효과가 제한적인 상황에서도 원가부담 감소와 가동률 상승으로 마진 개선이 가능한 상황입니다.
• 해외 식품: 미주 지역의 베이스가 낮아지고 중국 지산지 매각효과로 인해 글로벌 지배력 강화 전략이 효과를 발휘할 것으로 예상됩니다.
• 바이오 및 F&C: 바이오 부문은 Selecta 영업실적 하락 관련 베이스효과가 완화될 것으로 예상되며, F&C 부문은 현지 인플레이션 상황에서의 수요 감소와 관련된 판가 하락이 영업실적을 제약할 것으로 예상됩니다.

위와 같은 전망을 종합적으로 고려할 때, CJ대한통운을 제외한 CJ제일제당의 사업부문들은 안정적인 성장을 이어갈 것으로 예상됩니다.

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 470,000원으로 상향

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단기적인 기대치를 뛰어넘는 영업실적에도 불구하고, 향후 성장 전망치는 보수적으로 제시되었습니다. 이는 국내외 경기 불확실성의 지속으로 기인하며, 최근의 호실적은 대내외 요인의 지속 가능성을 고려할 때 24년 마진 개선이 더 높을 가능성을 시사합니다. 주가의 추가 조정을 제한하는 부담 없는 밸류에이션 또한 고려되었습니다. 또한 Selecta 및 F&C 사업부 정리 이후 주요 영업부문 중심의 사업 포트폴리오 재편과 재무구조 개선, 그리고 이에 따른 프리미엄폭의 확대 가능성도 고려되어, 주가 움직임에 대한 기대가 반영되었습니다. 따라서 영업실적 추정치 및 target multiple 변경에 따라 목표주가를 기존 43만원에서 47만원으로 상향 조정하였습니다.

 

 

 

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