동원F&B 2H24 Outlook

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- 2H24 Outlook

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동원F&B는 2H24에 매출액과 영업이익 성장률이 각각 +4.8%, +6.7% YoY로 나타날 것으로 예상됩니다. 이는 일반식품 부문의 주요 제품 성장세와 함께 참치 등에서의 원가부담 완화가 이루어지며, 사료부문의 마진 확대도 기여할 것으로 예상됩니다.

핵심 포인트

1. 일반식품 온라인부문 성장: 김, 참치, 소스 등의 주요 제품 부문에서 수요가 긍정적인 성장세를 보이고 있습니다. 특히 참치 투입어가의 하락으로 인해 원가 부담이 완화되는 것으로 예상됩니다.
2. 유가공부문의 마진 개선: 2H23에 이어 원가 상승분에 대한 판가 조정 및 효율화가 진행되어 마진이 개선되고 있습니다. 온라인부문 역시 수익성 중심의 전략을 이어가고 있습니다.
3. 동원홈푸드의 급식 및 식재부문 개선: 시장이 계속 성장하는 급식 및 관련 식재부문에서 영업실적이 개선되고 있으며, 사료부문에서도 원가개선을 통해 영업이익이 개선될 것으로 예상됩니다.

전망

• 마진 추가 개선 기대: 사료부문의 마진 개선은 4Q23부터 시작되었으며, 최소한 3Q24까지 이어질 것으로 전망됩니다. 이는 전년대비 영업이익 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
• 수익성 중심 전략의 지속: 유가공부문과 온라인부문은 수익성 중심의 전략을 지속할 것으로 예상되며, 이는 전사적으로 영업이익 성장에 기여할 것으로 예상됩니다.

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 55,000원으로 상향

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• 주요제품 및 사업부문 개선: B2C 주요제품 및 B2B 관련 사업부문에서의 영업실적이 개선되고 있어 안정적인 사업 포트폴리오가 강조됩니다.
• 부문별 수익성 개선: 부문별 수익성이 개선되어 전체 마진 레벨의 상승을 견인하고 있습니다. 이는 기업의 안정성과 성장 가능성을 높입니다.
• 투입 원재료 부담 감소: 투입 원재료 부담이 감소함에 따라 대외변수 리스크가 희석되고, 기존의 호실적 흐름이 지속될 가능성이 높아졌습니다.
• 보수적인 밸류에이션 적용: 해외 모멘텀이 다소 낮은 상황을 고려하여 보수적인 밸류에이션을 적용하더라도 주가에 추가 상승 가능성이 있습니다.
• 목표주가 상향조정: 영업실적 추정치 변경 등을 고려하여 목표주가를 기존 47,000원에서 55,000원으로 상향 조정합니다.

이러한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 투자의견을 BUY로 유지하고 현재 주가에 대해 추가 상승 가능성을 예상할 수 있습니다.

 

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