에스엠(041510) 1Q24 실적 리뷰: 영업이익 컨센서스 하회

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- 1Q24 Review: 매출액 +7.9% yoy, 영업이익 -15.3% yoy

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1분기 24년의 연결 기준 매출액은 2,201억원으로 전년 대비 7.9% 증가했으며, 영업이익은 155억원으로 15.3% 감소했습니다. 시장 컨센서스에 비해 매출액은 부합하지만 영업이익은 크게 하회했습니다. 주력 아티스트 IP 콘서트와 MD 판매 호조, 그리고 자회사 실적 개선으로 인해 전사적인 성장을 견인했지만, 멀티 프로덕션 구축과 신설 법인 초기 운영 비용 부담으로 수익성이 훼손되었습니다.

별도 기준 매출액은 1,451억원으로 전년 동기 대비 6.2% 증가했습니다. 신보 기준 매출 인식된 앨범 판매량은 증가했으나, 고객 수 증가와 ATP 상승으로 인한 콘서트 부문 매출이 두드러지게 성장했습니다. 또한, MD/라이선싱 부문 매출액도 크게 증가했습니다. 자회사인 SM C&C의 매출액은 증가했으며, 키이스트는 드라마 제작 매출 확대로 영업 흑자를 달성했습니다. 하지만, 기타 자회사의 영업적자는 크게 확대되었습니다.

- 투자의견 매수, 목표주가 10만원 유지

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2분기에는 주력 아티스트 IP인 '에스파'와 '라이즈' 등의 과거보다 높은 IP 가동률이 기대됩니다. 또한, 3분기와 4분기에는 신인 IP가 3개나 집중되어 있어 신인 모멘텀이 두드러지게 나타날 것으로 전망됩니다. 이러한 요인들로 인해 1분기에 아쉬웠던 신인 모멘텀이 하반기에 부각될 것으로 예상됩니다. 또한, 신설 법인의 운영 비용 부담이 점차 가벼워져서 수익성이 개선될 것으로 예상됩니다. 이러한 점들을 고려하여 현재는 주가의 투자 매력이 상승하는 구간이라고 판단하며, 투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 10만원으로 유지합니다.