한화 엔진 조선소 공정 안정화의 수혜는 기자재업체로

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- 조선업 공정 안정화 중, 이제 수혜는 기자재 업체 차례

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조선소의 공정이 안정화되면서 이제 기자재 업체들이 수혜를 받을 시점입니다. 2024년 1분기 실적에서 조선소의 공정 만회 비용이 크게 감소한 것이 눈에 띕니다. 이는 조선소 공정이 정상화되었음을 의미하며, 인력난 문제도 해외 인력 채용으로 해결되었습니다. 이러한 변화는 빅3 조선소에서 중소형 조선소, 기자재 업체로 이어지는 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

 

한화엔진은 2023년 매출 8,544억원, 영업이익 87억원으로 시장 기대에 미치지 못했지만, 조선사의 공정 회복에 따라 2024년 1분기에는 매출 2,934억원, 영업이익 194억원을 기록하며 예상 이상의 실적을 보였습니다. 조선소의 공정 안정화가 지속되면 기자재 업체들의 실적도 꾸준히 개선될 가능성이 높습니다. 기자재 업체들은 품질 향상과 생산 효율성 증대를 통해 실적을 더욱 개선할 수 있을 것입니다.

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- 투자의견 유지 및 목표주가 상향

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투자의견을 유지하고 목표주가를 15,000원으로 상향합니다. 이 상향 조정은 기간 도과 및 이익 추정치 상향에 따라 변경된 12개월 예상 BPS에 Target P/B 3.1배를 적용한 결과입니다. 동사의 Target P/B는 2023년 평균 2.8배에 10%의 할증을 반영한 것입니다. 실적이 턴어라운드된 상황에서 앞으로 적자 가능성은 작지만, EPS 변동성이 아직 남아 있어 P/B Valuation을 유지합니다. 향후 실적이 안정화되면 선박 저속엔진을 생산하는 유일한 투자처로서, 또한 동종업계의 선박엔진 A/M 업체인 HD 현대마린솔루션의 가치 등을 고려하여 동사의 기업가치는 재평가될 전망입니다.

 

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