이수페타시스 전자부품 섹터 내 클라우드AI 최대 수혜주

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-상향 조정이 필요한 2024 년과 2025 년의 실적 추정치

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1. 4공장 가동:

• 상황: 신공장이 2024년 3분기부터 양산을 시작할 예정이다.
• 영향: 4공장은 현재 본사 1, 2, 3공장 캐파의 50% 이상 규모로 투자되고 있다.
• 매출 증액 효과: 2024년에 1,500억 원의 매출 증대가 예상된다.

2. 북미 고객사향 매출 증가:

• 상황: 2023년 7월부터 본격적으로 공급이 시작됐다.
• 매출 전망: 신규 북미 AI 가속기 고객사향 매출은 2023년 약 232억 원에서 2024년 1,125억 원으로 증가할 것으로 예상된다.
• 문제점: 기존 ABB 기판에서 OAM으로 제품군의 다변화가 필요하나, 캐파가 부족한 상황이다.

3. 2025년 성장 모멘텀:

• 상황: 클라우드 AI 투자와 디바이스 AI로의 확대가 지속될 전망이다.
• 장비 투자: 기존 서버(데이터센터) 확충과 함께 800G 네트워크 장비 등의 통신장비 업그레이드 수요가 증가할 것이다.

 

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-목표주가 70,000원, 투자의견 매수 유지

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목표주가 산출 근거:

• 2025년 예상 EPS에 지난해 평균 PER 27배를 반영하여 목표주가 70,000원을 산출했다.

실적 개선 요인:

1. 매출 및 수익성 개선:
   • 2024년 하반기부터 매출 증가와 원가 구조 개선이 시작된다.
   • 영업이익률 향상이 기대보다 가파르며 가파른 증가세를 보일 것으로 예상된다.
2. MLB 쇼티지 발생 여부:
   • 2022년 MLB 빅사이클을 참고할 필요가 있다.
   • AI 기판뿐만 아니라 서버와 통신장비 기판도 부족한 상황이 예상된다.
3. 단가 인상 가능성:
   • 단가 인상 시 수익성 향상에 따라 실적 상승 가능성이 크다.
   • 2025년 실적이 현재의 추정치를 크게 상회할 수 있다.

 

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