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- 2 분기, 흑자전환 전망

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2분기부터는 회복이 시작되어 영업이익이 10억원으로 흑자전환이 예상됩니다. 매출액은 3,039억원으로 전분기 수준으로 예상되지만, 믹스 개선 효과가 기대됩니다. BOC와 HDI 기판의 매출은 감소하는 반면, FCCSP와 MCP 제품군의 수요가 회복되고 있으며, 이는 수주 동향에서도 확인됩니다. 지난해 3분기 말부터 반락했던 신규 수주 규모는 3월 반등하여 4월과 5월에도 전월대비 각각 10%, 15% 증가하였습니다. 주문이 매출로 이어지는데 2~4개월이 소요되므로, 2분기 말부터 회복의 가시성이 높아질 것으로 예상됩니다. 현재 강도의 주문 변화로는 22년 수준의 호황을 기대하기는 어렵지만, 회복의 방향성은 분명합니다.

 

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- 목표주가 ‘47,500 원’, 투자의견 ‘매수’ 유지

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다음의 이유들로 매수를 추천합니다. ① 우상향 실적 트렌드가 계속될 것으로 예상됩니다. 2023년 초 이후의 재고 조정과 단가 하락에 따른 기저효과가 나타나고 있으며, 신규 수주도 증가 추세에 접어들고 있습니다. ② SSD 수혜주로서의 가치가 높습니다. 가속기와 서버에서의 NAND 수요가 증가하고 있어 SSD용 HDI와 MCP의 매출 비중이 47%로, SSD 컨트롤러 등을 고려하면 50%를 넘을 것으로 전망됩니다. ③ 메모리 관련 매출 비중은 전체 매출의 80%를 상회합니다.

 

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