비에이치 하반기 북미제조사 AI 모멘텀 지속 예상

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- 낮아진 눈높이. 그러나 생각보다 좋은 2 분기와 하반기

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동사의 24년 영업이익은 1,014억원으로 추산되며, 이는 전년 대비 17% 증가한 수치입니다. 북미 제조사의 스마트폰 출하량 감소 우려가 있지만, 하반기에는 예상보다 성과가 좋을 것으로 전망됩니다. ① 디스플레이 고객사의 북미 스마트폰 내 점유율이 견조하며, ② FPCB 업체들의 경쟁에서도 동사는 점유율을 상승시키고 있습니다. ③ AI 스마트폰의 성과도 기대됩니다. ④ GS24 판매량을 고려하면 북미 제조사의 스마트폰 판매가 예상보다 나쁘지 않을 것입니다. ⑤ 계절성의 반복과 ⑥ 지연된 태블릿 OLED용 기판 공급이 주요한 요소로 작용할 것으로 예상됩니다. 또한, 전장 사업의 수익성은 두 자릿수에 가깝습니다.

 

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- 목표주가 35,000 원으로 상향, 투자의견 매수 유지

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목표주가가 35,000원으로 상향되고, 매수 의견이 유지됩니다. 목표주가는 25년의 EPS 평균과 부품의 통상적 PER 10배를 반영하여 산정되었습니다. ① 이미 오더컷 우려가 반영되었으며, 북미 제조사의 스마트폰 판매량은 예상보다 역성장하지 않을 것으로 예상됩니다. ② 현재 주가는 24F PER 9.4배로 보수적인 기준에 따라 산정되었습니다. 따라서 실적 전망치 상향에 따른 목표주가 조정 가능성이 높습니다. ③ 비에이치의 주가는 과거 7년 동안 5~7월에 강세를 보였으며, 평균 상승률은 22%였습니다. 이러한 경험을 고려하여 최근의 주가 반등에도 매수 의견이 유지됩니다.

 

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