대한항공(003490) 주가는 락 바텀 구간, 하반기 중 합병 불확실성 해소 기대

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- 투자의견 Buy, 목표주가 31,000원 유지

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투자의견은 여전히 Buy를 유지하며, 목표주가도 31,000원으로 유지됩니다. 현재 주가가 12개월 선행 기준으로 EV/EBITDA 3.9배, P/B 0.73배, P/E 6.5배로 매우 저평가된 상태에 있습니다. 최근 아시아나항공 인수에 대한 불확실성으로 주가가 부진한 것으로 나타나고 있지만, 인수 여부와는 별개로 미국 당국의 발표가 이루어진 이후에는 대한항공의 우수한 펀더멘털이 주가에 반영될 것으로 예상됩니다. 미국 당국의 발표는 이른 적에 6월에 예정되어 있으며, 아시아나항공의 화물사업부 매각 작업은 PEF(사모투자펀드)들의 관심도가 높아 매각 리스크가 크지 않을 것으로 판단됩니다.

 

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- 2024년 매출액 17.6조원(+9.1% YoY), 영업이익 2.0조원(+14.0%, OPM 11.6%) 예상

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2분기 2024년에 대한 예상 실적은 매출액이 4.3조원으로 전년 대비 11.6% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익은 4,608억원으로 전년 대비 3.4% 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 국제선 여객 수요가 증가하여 국제선 RPK가 20% 증가하는 반면 국제선 Yield가 1.0% 감소할 것으로 예상되며, 화물 운송량인 FTK가 8.0% 증가하고 화물 Yield가 8.5% 감소할 것으로 예상됩니다. 또한 제트유 가격이 7.1% 상승하고 인건비가 10.1% 증가하여 영업비용이 전년 동기 대비 13.7% 증가할 것으로 예상되지만, 여전히 매우 견조한 실적이 예상됩니다.

2024년 전체적인 전망은 매출액이 17.6조원으로 전년 대비 9.1% 증가하고, 영업이익은 2.0조원으로 전년 대비 14.0% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 높은 국제선 운임 및 국제선 여객 수요 증가 등에 기인하며, 이와 함께 인건비 증가 등의 영업비용 증가에도 불구하고 호실적이 예상됩니다. 다만, 연간 유가가 77달러/배럴로 전망되어 유가 수준에 따라 실적에 변동성이 있을 것으로 예상됩니다.

 

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