티엘비 2Q 부터 믹스 개선 시작

티엘비 2Q 부터 믹스 개선 시작

매일매일 증권사에서 업데이트 되는 리포트는 아래를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

-

 

'증권사 리포트' 카테고리의 글 목록

 

 

▲▲▲▲▲

 

---

- 2Q24부터 믹스개선 시작

▲△▲

2024년 2분기부터 제품 믹스 개선을 통해 실적 회복이 예상됩니다. 2분기 예상 매출액은 482억 원으로 전 분기 대비 9.0%, 전년 동기 대비 13.7% 증가할 것으로 보입니다. 영업이익은 14억 원으로 전 분기 대비 흑자로 전환되지만, 전년 동기 대비 6.4% 감소할 것으로 전망됩니다. 2분기 실적 회복은 가동률보다는 제품 믹스 개선에 기인할 것입니다.

 

주요 요인으로는 주 고객사 내 미드-하이엔드급 기판 점유율 증가와 북미 메모리 고객사향 물량 증가가 있습니다. 특히 북미 메모리 고객사향 출하 확대는 SSD향 매출 확대 및 평균판매가격(ASP) 상승을 견인할 것으로 보입니다. 한자리 수 초반을 유지하던 북미 메모리 고객사 내 점유율은 올해 약 10%까지 확대될 것으로 예상됩니다. 이와 함께 기존 고객사의 서버향 메모리 출하 확대 효과가 더해져, 2분기 기준 Blended ASP는 전 분기 대비 11.0% 상승할 것으로 예상됩니다.

 

---

- 투자의견 Buy, 적정주가 33,000원 유지

▲△▲

투자 의견은 '매수(Buy)'를 유지하고, 적정 주가는 33,000원으로 설정되었습니다. 2분기 제품 믹스 개선 이후, 3분기부터는 재고 소진과 가동률 상승을 통한 실적 성장이 기대됩니다. 베트남 투자로 인한 추가적인 고정비 상승을 반영했으나, 하반기부터 가파른 실적 성장 사이클이 시작될 수 있다는 기존 전망을 유지합니다.

특히 하반기부터는 AI 서버향 eSSD 모듈 PCB와 CXL향 모듈 PCB 납품이 시작되어, 다른 기판 업체 대비 높은 멀티플이 정당화될 수 있다고 판단됩니다. 연간 실적 전망치는 하향 조정되었지만, Target Multiple을 4년 저점 평균인 22.1배에서 4년 평균인 27.1배로 상향 조정하여 적정 주가 33,000원을 유지합니다.

 

매일매일 증권사에서 업데이트 되는 리포트는 아래를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

-

 

'증권사 리포트' 카테고리의 글 목록

 

▲▲▲▲▲

 

---

※ 해당자료는 단순 참고자료이며, 투자에 대한 책임은 각자 본인에게 있습니다