하나투어 1분기 서프라이즈는시작일 뿐

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- NDR 주요내용: 1분기 서프라이즈는 시작일 뿐

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NDR 주요 내용에 따르면, 1분기의 놀라운 실적은 시작에 불과합니다. 1분기 실적 호조의 주요 요인은 1) 가파른 패키지 송출객 수 성장, 2) 높은 중고가 패키지 판매 비중 유지, 3) 온라인 판매 비중 확대와 영업 레버리지 효과입니다. 이를 통해 분기 역대 최대 실적을 경신했습니다.

2분기는 비수기 영향으로 송출객 수가 전 분기 대비 15% 감소할 것으로 예상되지만, 3분기에는 성수기와 추석 연휴가 포함되어 최대 실적 경신이 기대됩니다. 특히 미국과 유럽 등 장거리 여행 수요가 확대되면서 이익률 개선세는 지속될 전망입니다.

중국 패키지 부문은 계절적 영향 없이 4월까지 월별 송출객 수가 지속 증가하고 있으며, 2024년에 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 회사는 올해 12월까지 코로나 이전 수준인 월 송출객 수 30만 명을 회복하고, 2025년에는 월 평균 30만 명의 송출객 수를 기록할 것으로 기대하고 있습니다.

2025년에 월 평균 30만 명의 패키지 부문 송출객 수를 기록할 경우, 현재 컨센서스 대비 40% 이상의 영업수익 서프라이즈를 기록할 것으로 예상됩니다. 또한, 온라인 비중 확대, 무형자산상각비 소멸 효과 및 영업 레버리지 효과를 감안할 때, 영업이익은 더욱 큰 서프라이즈를 보일 것으로 예상됩니다. 향후 3분기에 월 30만 명의 송출객 수를 기록할 경우, 이익 및 목표 주가는 즉시 상향할 계획입니다.

 

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- 투자의견 매수 및 목표주가 85,000원 유지

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투자의견은 '매수'를 유지하며 목표 주가는 85,000원입니다. 현재 주가는 기대 이상의 실적 개선에도 불구하고 저평가되고 있습니다. 이는 대주주 매각에 대한 과도한 우려 때문으로 보입니다. 그러나 대주주 매각을 부정적으로 인식할 필요는 없다고 판단됩니다.

현재 패키지 부문의 성장세가 매우 가파르며, 모바일 앱 고도화로 FIT 부문의 성장도 기대됩니다. 따라서 현재의 높은 성장세는 단기적인 현상이 아니라 중장기적으로 지속될 가능성이 높아 보입니다. 이로 인해 밸류에이션 매력이 더욱 부각될 전망입니다. 이러한 이유로 투자의견 '매수'를 유지하고 있으며, 레저업종 내 최선호주로 제시합니다.

 

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