효성첨단소재 탄소섬유 부진을 잊게 할 타이어코드 반등

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- 1Q24 영업이익 637억원(컨센 대비 28%)

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1분기 2024년 효성첨단소재의 영업이익은 637억원으로 기대치를 상회했습니다. 이러한 성과는 타이어보강재 판매의 호조와 지난 4분기에 발생한 산업용 사의 일회성 비용 소멸로 이루어졌습니다. 타이어보강재의 가동률 상승은 견조한 OE 타이어 판매와 수에즈 운하 물류 차질로 인해 고객사들이 선제적으로 물량을 확보한 영향입니다. 특히 북미와 유럽의 수요 증가로 판매 믹스가 개선되어 실적에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

한편, 탄소섬유의 수익성은 급격히 감소한 것으로 나타났는데, 이는 중국 내의 경쟁 심화로 인해 지난 12월에 가동을 개시한 중국 공장이 부진한 영향을 받았기 때문입니다.

이러한 실적은 시장의 예상을 상회하여 효성첨단소재의 성장 가능성을 보여주고 있습니다. 향후 중국 시장에서의 경쟁력 강화와 다양한 제품 라인업 확대 등을 통해 수익성을 더욱 개선할 수 있는 전략적인 노력이 필요할 것으로 보입니다.

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- 타이어 업황 회복 속도가 관건

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효성첨단소재에 대한 투자의견을 BUY로 유지하고 목표주가를 44만원으로 유지하는 것은 타이어 업황 회복 속도와 관련된 여러 요인을 고려한 결정입니다.

현재 효성첨단소재는 견조한 OE 타이어 수요와 함께 RE 타이어의 개선세도 관찰되고 있습니다. 또한, 4분기 2023년 기준으로 굿이어, 브리지스톤, 컨티넨탈의 재고 자산이 감소한 점도 긍정적인 신호입니다. 중국의 이구환신 정책이 발표된 것 역시 수요 회복 속도를 가속화시킬 수 있는 요인 중 하나입니다.

다만, 탄소섬유의 경우 고마진으로 인해 높은 밸류에이션을 가지고 있었으나, 증설된 생산량으로 인한 가격 및 마진 하락이 우려되고 있습니다. 이러한 점을 고려하여 목표주가를 유지하고 있습니다.

따라서 효성첨단소재는 타이어 업황 회복 속도와 함께 탄소섬유 사업의 관리가 중요한 포인트로 유지되며, 이를 고려하여 투자 결정을 내리는 것이 필요합니다.

 

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