한미반도체(042700) 증명

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-1분기 실적은 컨센서스에 부합할 전망

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동사의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 760억원(+186.6% YoY, +45.5% QoQ)와 272억원(+1214.8% YoY, +47.8% QoQ)으로 예상됩니다. 이는 Fnguide의 컨센서스(4/11일 기준 영업이익 264억원)에 부합할 것으로 전망됩니다. 특히, HBM3e용 TC본더의 매출 본격화로 본더 매출액은 408억원(+136.3% QoQ)까지 상승할 것으로 예상됩니다. 반면에 MSVP의 경우 계절성 영향으로 전 분기 대비 소폭 감소한 189억원으로 전망됩니다.

2024년은 TC본더 매출 본격화를 통한 완벽한 체질 개선이 예상되며, 이는 HBM 공급 부족과 고객사의 HBM 생산 능력 확대 계획 등과 관련이 있습니다. 미국의 리쇼어링 정책과 AI 산업의 발전이 글로벌 HBM 공급망에 영향을 미치며, 이는 동사의 TC본더 Lock-in 효과를 증가시키고 있습니다. 이에 따라 2024년 매출액과 영업이익 전망치가 각각 31.1%, 38.9%로 상향 조정될 것으로 예상됩니다.

 

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-투자의견 Buy 유지 목표가 220,000원으로 상향

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한미반도체에 대한 투자의견은 Buy를 유지하고, 목표주가를 74,000원에서 220,000원으로 상향 조정했습니다. 이 목표주가는 BESI의 12M Trailing PER 63.7배에 10% 프리미엄을 부여하여 산출되었습니다.

주요한 투자 포인트는 다음과 같습니다:

1. 마이크론을 향한 HBM3E용 TC본더 수주를 통해 글로벌 시장 내에서의 입지를 공고히 할 것으로 예상됩니다.
2. 고객사 HBM Capacidade 확장이 가속화됨에 따라 추가 수주가 필연적으로 예상됩니다.
3. 모든 HBM 제조사에 대응 가능한 개량형 TC본더 및 하이브리드 본더 등의 차세대 제품 개발을 통해 미래 시장에서의 경쟁력을 확보하고 있습니다.

 

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