SK이노베이션(096770) 견조한 정유/화학/석유개발, 이제 시선은 배터리로...

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- 1Q24 영업이익 4,737억원(컨센 +19% 상회)

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1Q24 영업이익은 6,247억원으로, 컨센서스를 +57% 상회했습니다. 이익 증가의 주된 원인은 유가 상승으로 인한 재고평가이익 반영 및 정제 마진 개선에 있었으며, 정유부문과 화학 부문에서 특히 큰 개선이 있었습니다. 석유개발 부문도 중국 신규 광구 생산량 확대와 ASP 상승으로 이익이 증가했습니다. 그러나 배터리 판매 부진으로 인해 SK온과 SKIET은 매출과 이익이 감소했습니다. 이 부진은 전방 고객사의 재고 소진, 미국 공장 라인 전환, 그리고 전기차 수요 성장 둔화 등에 기인했습니다. 미국 공장 출하량 감소로 인해 AMPC의 매출도 감소했습니다.

- 전통 에너지 사업 선방 하 하반기 배터리 적자폭 축소를 기대

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SK이노베이션에 대한 투자의견은 여전히 BUY를 유지하며, 목표주가도 14만원으로 유지되었습니다. 전통 에너지 사업에서는 성수기 도래와 함께 정유, 화학, 윤활 부문에서 견조한 실적이 지속될 것으로 예상됩니다. 특히 석유개발 부문에서는 생산량의 증가가 기대되어 선방할 것으로 보입니다. 동사는 2024년 배터리 사업에서 EBITDA 흑자전환 및 분기 BEP 달성을 목표로 하고 있으며, 이를 위한 준비를 이어가고 있습니다. 하반기에는 고객사 신규 라인업 확대와 라인 전환을 통한 가동률 상승을 기대할 수 있으며, 이를 통해 SK온의 실적 개선이 가시화될 것으로 예상됩니다. 이러한 개선이 동사의 주가에도 긍정적인 영향을 줄 것으로 판단됩니다.