티에스이 25년 신제품 공급 기대감유효

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- 투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지

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목표주가 80,000원은 2025년 예상 주당순이익(EPS) 3,163원에 글로벌 Peer 평균 주가수익비율(P/E) 25배를 적용하여 산출했습니다. 2024년 매출액은 2,892억원(+16% YoY), 영업이익은 161억원(흑자 전환, YoY)로 추정됩니다. 상반기 주력 제품인 NAND용 프로브카드의 실적이 예상보다 부진하여 2024년 연간 영업이익이 하향 조정되었으나, 2025년부터 고부가가치 제품인 DRAM/HBM 프로브카드 및 HBM 다이 캐리어 소켓 공급에 대한 기대감은 여전히 유효한 것으로 판단됩니다.

 

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-본격적인 회복은 하반기부터 시작

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2Q24 실적 전망
2분기 연결 매출액은 681억원(+17% QoQ), 영업이익은 12억원(흑자전환 QoQ)으로 소폭 회복할 것으로 예상됩니다. 별도 매출액은 373억원(+7% QoQ)으로 전망되며, 제품별 매출은 프로브카드 88억원, 인터페이스보드 162억원, 테스트 소켓 96억원으로 전분기와 유사한 수준입니다.

프로브카드
주요 고객사의 NAND 가동률 회복 및 재고 정상화로 프로브카드 매출은 저점을 지나고 있습니다. 프로브카드는 2024년 3분기 흑자전환이 추정됩니다. DRAM/HBM 프로브카드 국산화에 대한 기대감이 여전히 존재하며, HBM용 프로브카드는 4분기에 발주될 것으로 기대됩니다.

테스트 소켓
테스트 소켓 매출 비중은 메모리 55%, 비메모리 45%로 추정됩니다. 비메모리 부분에서는 모바일 AP향 테스트 소켓을 공급하고 있습니다. 갤럭시 S24 시리즈 판매 호조 및 3분기 갤럭시 Z 플립6, 폴드6 출시에 따라 모바일 AP용 테스트 소켓 공급이 확대될 것입니다. 2024년 테스트 소켓 매출은 전년대비 +44% 확대가 추정됩니다.

HBM 다이 캐리어 소켓
국내 메모리 반도체 업체와 HBM 다이 캐리어 소켓 퀄 테스트가 진행 중이며, HBM용 다이 캐리어 소켓은 기존 소켓 대비 평균공급단가(ASP)가 높아 수익성 확대에 긍정적 영향을 미칠 것입니다. 회사는 NAND 프로브카드에서 DRAM/HBM 프로브카드 및 HBM 다이 캐리어 소켓까지 고부가 제품 포트폴리오 다각화를 통해 성장 모멘텀을 확보하고 있습니다.

 

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