HD현대미포 2H24 전망

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- 공정 만회를 위한 비용 지출이 대폭 감소

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1분기 실적에서 HD현대중공업은 공정 만회를 위한 비용 지출이 대폭 감소했습니다. 2023년 4분기에는 공정 만회비용으로 250억원이 들어갔지만, 2024년 1분기에는 해당 비용이 발생하지 않았습니다. 이는 중형 조선소임에도 불구하고 대형 조선사들과 마찬가지로 공정이 점차 정상화되고 있다는 증거입니다. 그러나 키위레일 RO-PAX 취소로 인한 충당금 환입 288억원이 반영되었음에도 불구하고 영업이익이 적자인 -110억원을 기록했습니다. 이러한 결과로 보아 아직까지 HD현대중공업의 정상화 속도는 대형 조선사들에 비해 미치지 못하는 것으로 보입니다.

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- 투자의견 BUY와 목표주가 97,000원

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2분기에는 흑자 전환이 어려울 것으로 예상되며, 최대한 빨리 흑자 전환이 이뤄지더라도 3분기나 4분기에 될 것으로 예상됩니다. 주력 제품인 MR P/C의 발주는 2023년에 대폭 증가하여 동사가 수주잔고를 다량 확보했습니다. 그러나 현재 수주잔고 상 인도 척수는 2024년 대비 2025년에 감소할 것으로 추정됩니다(70척에서 50척으로). 이러한 상황에서 신규 수주분은 2026년 이후에 납기 가능하기 때문에 수주 선가의 인상을 감안해도 2025년의 매출 상승에 대한 불확실성이 남아 있습니다. 투자의견은 BUY를 유지하며, 목표주가는 97,000원으로 설정되어 있습니다. 수익성 개선에는 다소 시간이 필요하지만 방향성은 대형 조선사들과 유사합니다.

 

 

3.5

 

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