현대위아 실적은 턴! 밸류는 업!

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- 2Q24 예상 영업이익 886억원. 컨센서스 776억원 대비 +14% 상회 예상

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2분기 2024년의 예상 영업이익은 886억원으로, 컨센서스인 776억원을 14% 상회할 것으로 예상됩니다. 매출은 전년 동기 대비 4% 증가한 2.4조원이고, 영업이익은 886억원으로 36% 성장할 것으로 전망됩니다. 이 중에서 모빌리티 부문의 매출은 2.2조원으로 4% 성장하며, 영업이익은 834억원으로 31% 증가할 것으로 추정됩니다. 기계 부문의 경우 매출이 1,751억원으로 4% 성장하며, 영업이익은 53억원으로 209% 증가할 것으로 예상됩니다. 해외 엔진 및 국내 모듈 물량에 대한 우려는 있지만, 추가 물량 하락이 제한적이고 구동 및 등속 사업부의 견조한 성과로 외형적 우려가 제한적일 것으로 보입니다. 또한, 생산전문계열사 설립에 따른 일회성 비용 및 수익성 효율화 전략, 그리고 기계 사업의 매출 증가로 수익성이 개선될 가능성이 높다는 것이 결론입니다.

- 실적은 턴하고, 밸류는 Up!

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현대위아의 엔진사업에 대한 우려가 있지만, 엔진사업이 아웃소싱 개념이며 HMG의 제품 포트폴리오 전략을 고려하면 중장기적으로 외형 축소 우려가 제한적일 것으로 보입니다. 특히 BEV 물량이 확대되면서 엔진라인의 효율화 및 HEV 엔진의 외주화 가능성이 높아질 것으로 판단됩니다. 엔진 Capa가 그룹사 내 엔진생산 계열사로 역할을 지속하게 될 것이며, 2024년에는 멕시코와 러시아의 실적 기저를 확인하고 HEV 엔진 물량을 확보하여 실적 턴어라운드의 가시성이 확대될 것으로 전망됩니다. 이러한 실적 턴어라운드 후에는 북미 메타플랜트 증설과 BEV 열관리 수주의 모멘텀이 발현될 것으로 예상되어, 주가의 매력도 재차 부각될 것으로 예상됩니다.