솔루엠 상반기 보다 하반기, 올해보다 내년

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- 2024F 상저하고, 분기 실적 보다는 신규수주에 대한 관심

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2024년에는 전체적으로 상대적으로 상반기에 하락하며, 분기 실적보다는 신규 수주에 대한 관심이 높아질 것으로 예상됩니다. 2024년 예상 매출액은 1.9조원으로 전년대비 2% 감소할 것으로 전망되며, 영업이익은 1,472억원으로 5% 감소할 것으로 예상됩니다. ESL 사업부문의 매출액은 8,334억원으로 전년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이는 신제품 뉴튼프로 4컬러 매출 비중 상승을 고려한 것입니다. ESL 사업부문의 영업이익률은 14.5%로 예상되며, 전년에 비해 1.4% 감소할 것으로 예상됩니다. 1분기 2024년 말 기준으로 ESL 수주잔고는 1.6조원으로 추정되며, 이는 하반기로 갈수록 높아질 것으로 예상됩니다. 또한, 현재 진행 중인 월마트 인터내셔널, 유럽 유통 그룹 등의 대규모 신규 수주가 성공할 경우, 2024년 말 수주잔고는 1.8조원까지 상승할 것으로 예상됩니다.

 

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- 변하지 않는 ESL 시장 고성장과 높은 M/S에 주목

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변하지 않는 ESL 시장의 고성장과 높은 시장 점유율에 주목할 필요가 있습니다. 솔루엠에 대한 투자의견은 Buy를 유지하며, 목표주가는 40,000원으로 유지됩니다. 글로벌 ESL 시장은 상위 3사의 시장점유율이 90% 이상인 과점 구조를 가지고 있으며, 선두 기업 뷰전그룹이 2024년의 매출 가이던스를 10억유로로 설정하여 연평균 성장목표를 +30%로 유지하고 있습니다.

동사의 주가는 2024F 기준으로 PER이 11배로, 비교 기업인 뷰전그룹의 37배 대비 크게 저평가되어 있습니다. 또한, 하반기 1조원 규모의 대규모 신규 수주 기대감이 현재 유효한 상황이며, 신규 수주 및 수주잔고의 매출 인식률이 빠르게 상승하는 시점에서 주가 반등이 가능할 것으로 판단됩니다.

 

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