한화솔루션 개선된 센티먼트, 기다릴 펀더멘탈

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- 센티먼트 개선은 확실하지만 아직은 지켜봐야 할 때

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Cartersville 공장의 빠른 램프업과 여러 긍정적인 요소들을 감안하여 목표주가를 37,000원으로 상향 조정합니다. 미국 정부의 연이은 관세 강화 조치와 중국 태양광 산업의 구조조정 논의는 긍정적인 센티먼트를 조성하고 있습니다.

미국 정부는 중국산 모듈에 대한 관세를 상향하고, 양면형 모듈 관세 면제를 폐지하며, 동남아산 반덤핑 관세 유예를 종료하였습니다. 이러한 조치들은 단기적으로 동사의 주가에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 또한, 중국 태양광 산업의 고품질 개발을 위한 정부 개입 필요성, M&A 및 구조조정 장려, 악의적인 경쟁 근절 등의 논의는 업황 반전 가능성을 시사합니다.

하지만 단기적인 펀더멘탈 개선은 어려울 것으로 보입니다. 현재 미국 내 모듈 재고는 최소 38GW에서 45GW에 이르며, 이는 2024년 미국 태양광 신규 설치량인 40GW를 감안할 때 여전히 높은 수준입니다. 따라서 재고 소진에 대한 우려는 지속될 것입니다. 또한, 중국 기업들의 미국 내 설비 확보가 계속되면서 미국의 규제만으로는 중국발 공급과잉으로부터 완전히 자유로울 수는 없습니다. 악화된 재무 구조도 해결해야 할 중요한 과제입니다.

따라서 투자의견을 Hold로 유지합니다.

 

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- 투자의견 Hold 유지하나 목표주가 37,000원으로 상향

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단기적으로 펀더멘탈 개선이 어려울 것으로 보인다. 2023년 말 기준 미국 내 모듈 재고는 최소 38GW에서 45GW에 이르고, 2024년 연간 예상 미국 태양광 신규 설치량이 40GW인 점을 감안할 때 재고에 대한 우려는 지속된다. 미국의 규제 강화로 중국 기업들의 미국 내 설비 확보가 이어지고 있어, 현재 발표된 규제만으로는 중국발 공급과잉으로부터 완전히 자유로울 수 없다. 또한 악화된 재무구조도 해결해야 할 중요한 과제이다.

그러나 Cartersville 공장의 램프업이 예상보다 빠르게 진행되고 있고, 모멘텀이 부각될 수 있는 시점임을 감안하여 목표주가는 기존 27,000원에서 37,000원으로 37% 상향 조정한다.

 

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