티엘비 메모리향 매출비중이 99%인 기판 기업

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- 메모리 사이클과 SSD 수혜를 주목

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동사는 2분기 영업이익이 2억 원으로 소폭의 흑자 전환을 기대하고 있습니다. 2분기까지는 매출 회복이 다소 더딜 전망이지만, 여러 긍정적인 모멘텀이 존재합니다.

1. 주문 증가 동향: 주요 메모리 기판 기업들이 3월부터 신규 주문 증가세를 보이고 있습니다. 이는 동사뿐만 아니라 업계 전반에서 감지된 현상입니다. 4월과 5월에도 월별 개선 흐름이 지속되었습니다. 상향된 오더 포캐스트의 매출 기여는 2분기 말 또는 3분기 초부터 시작될 것으로 예상됩니다.
2. 메모리 업황 개선: 고객사는 지난해 초 극단적인 재고 조정과 단가 인하를 단행했습니다. 업황은 지난해 상반기에 저점을 찍었으며, 이후 우상향 방향성이 명확하게 나타나고 있습니다. 2022년 기판 호황 수준의 수요 개선은 아직 단정하기 어렵지만, 업황이 저점을 지난 것은 분명합니다.
3. SSD 산업 성장: AI 가속기 장비와 데이터센터 발 대용량 SSD 수요가 증가하고 있습니다. 기존 서버 장비용보다 4~16배 큰 용량의 제품군이 수요가 늘고 있습니다. eSSD 수요도 겹치면서 메모리 모듈용 메인보드 기판 점유율이 높은 동사에 수혜가 기대됩니다. eSSD 매출 비중은 2023년 4분기 1%에서 2024년 2분기 5% 수준으로 상승할 전망입니다.

 

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- 목표주가 37,500 원, 매수 의견 유지

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동사의 목표주가를 37,500 원으로 유지하며 매수 의견을 제시합니다. 특히 메모리 비중이 높은 기업들 중에서도 동사는 메모리 비중이 99%에 달하여 주목할 필요가 있습니다. 특히 NAND 관련주가 유망하다고 평가됩니다. 경쟁사들이 지난 패키징 기판 호황에서 메모리 기판 생산 능력을 축소한 반면, 동사는 공급 확대가 예상되어 점유율 상승 효과를 기대할 수 있습니다.

 

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