POSCO홀딩스(005490) 배터리용 소재 투자 불확실성 해소

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- 철강 본업: 여전히 쉽지 않은 상황.

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철강 본업에 대한 상황은 여전히 쉽지 않습니다. 최근 철광석 및 중국 열연 오퍼 가격이 소폭 상승했지만, 이를 추세적 상승으로 해석하기는 어렵습니다. 철강 가격의 반등은 주로 유가 및 구리 등의 글로벌 상품 가격 상승에 의한 영향이 강하기 때문입니다. 또한, 최근 상품 가격의 반등은 실물 경기 개선보다는 공급 차질에 기인한 것으로 판단되며, 이로 인해 지속성에 대한 의문이 남습니다. 중국의 수급 둔화로 인한 저가 철강재 수출 위협은 당분간 계속될 것으로 보입니다. 투자 예산의 조기 집행 및 이구환신과 같은 각종 부양책에도 불구하고, 최근의 원가 하락으로 인해 철강사의 수익성이 개선되었고, 이에 따라 가동률이 점차 상승하고 있는 상황입니다.

 

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- 배터리용 소재 부문: 점진적인 불확실성 해소

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철강 본업의 부진에도 2차 전지 소재 부문에서는 불확실성이 해소되는 긍정적인 신호가 있습니다. 첫째, 리튬과 니켈 등의 소재 가격이 단기 안정화 국면에 접어들었습니다. 특히, 현재 리튬 가격 수준에서 글로벌 1위 기업 앨버말의 EBITDA 마진 guidance가 상대적으로 낮은 수준에 머물러 있다는 것은 급락 가능성이 크지 않다는 의미입니다. 또한, 니켈 가격 역시 최근 러시아산 비철금속 제재 소식 이후에 반등 중에 있습니다.

둘째, 과거 대비 축소되었던 2차 전지 소재와 관련한 투자 기조가 명확해졌습니다. 이는 긍정적인 신호입니다.

셋째, 리튬 부문에서는 실적 반영이 임박했습니다. 경암형 리튬 생산 법인인 포스코필바라리튬솔루션과 아르헨티나 염호 공장이 하반기에 생산에 착수할 예정입니다. 리튬 생산량 하향 조정을 반영하여 목표주가를 하향 조정했지만, 불확실성이 해소된 만큼 공정 정상화 시점에 맞춰 주가가 점진적으로 상승할 것으로 예상됩니다.

 

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