삼성생명 추가비용 인식에도 호실적 시현

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- 견고한 보험손익 기반유지. 투자손익 개선

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동사의 1분기 순이익은 6,221억원으로 시장 예상치를 상회했습니다. 보험손익은 IBNR 추가적립에 따른 영향으로 전년대비 30% 감소했지만, 투자손익은 5,630억원으로 크게 증가하여 호실적을 시현했습니다. 경상적인 CSM 상각규모가 꾸준히 확대되고 예실차도 안정적으로 관리되고 있어 견조한 보험손익 기반을 유지하고 있습니다. 3월말 CSM 잔액은 12.5조원으로 연말 대비 0.3조원 증가했는데, 이는 신계약 CSM이 0.9조원 증가했지만 해약증가와 할인율 강화로 인한 CSM 조정 규모가 -0.4조원 발생한 영향입니다.

 

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- 목표주가 110,000원, 매수의견으로 상향

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동사의 높은 실적안정성과 재무건전성이 유지될 것으로 예상됩니다. 보장성 APE가 8,500억원으로 전년동기대비 66% 증가하여 견조한 성장세를 보이고 있습니다. 이는 단기납 종신 경쟁대응과 건강보험 확대로 인한 CSM 배수 하락을 상쇄하고, 전반적인 지표가 양호한 모습을 보이고 있기 때문에 보험손익 개선이 이어질 것으로 전망됩니다. 또한, 투자손익도 변동성이 감소하면서 긍정적인 흐름이 예상되고 있습니다. 할인율 강화로 인해 킥스비율이 하락했지만, 높은 실적 안정성을 바탕으로 재무건전성이 유지될 것으로 기대됩니다.

이에 따라 목표주가를 110,000원으로 상향하고, 매수의견을 유지합니다

 

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