SK하이닉스 HBM 주요 고객사 향 두 가지 긍정 요인 발생

SK하이닉스 HBM 주요 고객사 향 두 가지 긍정 요인 발생

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- 핵심 고객사 향 긍정 요인 발생

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당사의 채널 체크 결과, SK하이닉스와 북미의 핵심 고객사와 관련하여 HBM 사업에 대한 다양한 긍정 요인이 나타나고 있습니다. 이러한 요인은 당사에 큰 이익을 제공할 것으로 예상됩니다. 첫째로, 선도 업체의 이점을 기반으로 한 강력한 '상방전개'로 인해 2025년의 판가가 상승할 것으로 예상됩니다. 둘째로, 고객 의존도가 심화됨에 따라 추가적인 '하방전개'가 예상되며, 이는 2H24에 HBM3 추가 물량을 요청할 것으로 예상됩니다.

현재까지의 SK하이닉스 HBM 매출액과 영업이익 전망치는 2024년에는 각각 10.2조원과 5.1조원이며, 2025년에는 17.5조원과 7.5조원으로 예상되고 있습니다. 그러나 최대 고객사와의 협상 진행 상황 및 향후 추가 고객사의 추가 여부인 'HBM 횡전개', 그리고 SK하이닉스의 국내외 클린룸 공간 확보 계획 등을 고려할 때, 당사의 HBM 매출 추정치는 2025년을 중심으로 크게 상향 조정될 가능성이 있습니다.

 

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- HBM3 추가 물량 요청

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북미의 최대 고객사가 최근 동사에게 HBM3의 2H24 추가 물량 생산을 요청한 것으로 파악되었습니다. SK하이닉스는 원래 2Q24부터 HBM3E로의 전환을 시작하고, 지난해에는 해당 고객사 내에서 HBM3 생산량을 점차 줄이기로 계획했습니다. 그러나 고객의 추가 물량 요청에 대한 대응 방안을 강구 중입니다. 현재 수요가 넘치는 상황에서 물리적 생산 공간 여력이 제한되어 있기 때문에, 기존 후공정 효율 강화나 공동개발 라인 생산 전환 등을 통해 일부 대응할 가능성이 높습니다. 이러한 조치는 동사의 2H24 매출 상승 요인으로 작용할 전망입니다.

SK하이닉스의 최대 고민은 생산 공간 추가 확보와 장기적인 구속력 형성에 남아 있다고 추정됩니다. 동사는 2025년부터 해외 주요 거점 공간 확보를 통해 후공정 협력 체계를 구축할 것으로 예상됩니다. 이러한 전후방 생산 파트너십은 고객사의 향후 기술 개발 의존성을 유지하는 한편, 계약 구속력을 강화할 핵심 요인입니다. 또한, 인공지능 관련 투자가 계속해서 증가하는 가운데 HBM 수요는 계속해서 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 기존 고객의 유지 노력과 신규 고객 확보에 의해 중장기적으로 HBM 확보 경쟁이 격화될 것으로 전망됩니다. 이러한 사항들이 발생하면서 SK하이닉스는 계속해서 주가 재평가를 받게 될 것으로 예상됩니다.

 

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