이수페타시스 오랜만에 실적 서프라이즈, 그 너머를 주목

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- 1Q24 Review: 실적 도약 Cycle 시작

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1분기 24년의 매출액과 영업이익이 컨센서스를 상회했습니다. 이는 본사와 중국법인의 매출액이 각각 전년 동기 대비 +19%, +31% 성장하여 실적 성장을 견인했기 때문입니다. 본사는 G사향 TPU 5,6세대 주력모델과 스위치 물량이 증가하면서 믹스개선 효과를 발생시켰습니다. 또한, 마진이 높은 네트워크향 물량도 점진적인 회복세를 보였습니다. 중국 법인은 미주 Oracle향 중다층 기판 물량이 계속 증가하고 있습니다.

2분기 24년 매출액과 영업이익은 1분기에 이어서 컨센서스를 상회할 것으로 예상됩니다. 신규 증설 물량이 반영되지 않은 상황에서는 탑라인 성장에는 제한이 있을 것이지만, 믹스 개선과 함께 수익성 향상이 기대됩니다.

 

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- 오래만에 실적 서프라이즈, 그 이상의 의미

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동사의 최근 1분기 실적은 예상을 뛰어넘어서며, 이는 과거의 약점을 극복했다는 의미가 있습니다. 특히, 강력한 AI 수요가 지속되는 가운데 믹스개선이 기대 이상으로 나타났습니다. 이러한 개선은 단순히 일회성 호실적이 아닌, 지속적인 추세적인 개선임을 시사합니다. 더불어 하반기에는 증설 물량이 추가됨에 따라 안정적인 탑라인 성장이 예상되며, 수요가 계속해서 견조하게 유지되고 있습니다.

동사는 전방수요에 대응하기 위해 NV 사향 OAM 기판 신규 진입과 800G 이상 이더넷 스위치향 기판 진입 등을 통해 추가적인 증설을 고려하고 있습니다. 다수의 기판 업체들도 증설을 진행 중이지만, 공급이 수요를 따라가지 못할 수 있습니다. 이에 따라 동사의 실적 성장 사이클은 2026년까지 지속될 수 있으며, 2025년 EPS 추정치를 반영하여 적정주가를 57,000원으로 상향 조정하였습니다.

 

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