대덕전자(353200) 본격적인 주가 회복이 나타나기 이른 시기

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- 2Q24 Preview: 소폭의 물량 회복 진행 중

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2Q24 예상 영업이익은 87억원으로 전망되며, 전년 동기 대비 54.5% 증가할 것으로 예상됩니다. 이번 분기에는 메모리와 비메모리 모두에서 지속적인 재고 소진이 진행될 것으로 예상되며, 이에 따라 소폭의 물량 증가가 예상됩니다. 특히 메모리향 패키지기판의 경우, 고객사들의 출하량 증가에 따라 상대적인 약진이 기대됩니다.

지난 하반기부터 적자를 기록하던 MLB 기판도 이번 분기부터는 신규 고객사로의 물량 증가로 인해 흑자 전환이 예상됩니다. 이러한 경향은 업계의 회복세를 반영하고 있으며, 메모리와 비메모리 부문에서의 물량 회복이 지속될 것으로 전망됩니다. 이에 따라 2Q24의 실적은 긍정적인 흐름을 보일 것으로 기대됩니다.

 

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- 업황 회복 지연, 본격적인 회복은 2025년부터

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동사의 업황 회복이 예상보다 지연되고 본격적인 회복은 2025년부터 시작될 것으로 예상됩니다. 현재의 전방 업황과 수주 흐름 등을 종합적으로 고려할 때, 1분기 실적이 바닥으로 예상됩니다. 이에 따라 추가적인 실적 하락은 제한적일 것으로 예상되며, 이는 긍정적인 측면입니다. 그러나 회복이 완만한 기울기를 갖출 것으로 예상되어 연간 실적에 대한 기대감은 점차 낮아지고 있습니다.

반도체 업황과 연동되는 기판 업체의 주가 흐름은 밸류 부담이 크다는 특성을 지니고 있습니다. 이러한 상황에서 투자의 관점에서 기회비용을 고려할 때, 현재는 매력도가 낮을 수 밖에 없는 구간으로 평가됩니다. 이에 따라 투자의견을 Hold로 유지하고, 올해와 내년의 실적 전망치 하향 조정을 반영하여 적정주가를 25,000원으로 하향 제시하는 것이 바람직합니다.

 

 

 

 

 

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