에이플러스에셋 신계약 판매 및 밸류에이션 모두 매력적

에이플러스에셋 신계약 판매 및 밸류에이션 모두 매력적

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-신계약 성장이 둔화될 때 더욱 개선될 이익

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경제적 환경이 복잡해지면서 신계약 성장이 다소 둔화될 가능성이 있는 상황에서, 동사는 현재의 회계 처리 방식을 통해 특정 요소들이 이익 개선에 기여할 것으로 전망합니다. 주요 포인트는 다음과 같습니다:

1. 이연수수료의 탑라인 증가: 동사는 수입을 1200% 규정에 따라 이연된 형태로 인식하고 있습니다. 이는 장기적인 성장을 반영하며, 신규 계약의 수익 기여를 이어갈 것으로 예상됩니다.
2. 설계사 대상 선지급수수료의 비용 인식: 설계사에게 지급하는 선지급수수료는 지급 시점에 모두 비용으로 인식됩니다. 이는 신계약 판매의 둔화에 따라 비용이 감소하는 효과를 가져올 것으로 보입니다.

이러한 회계 처리 방식은 신계약 성장이 둔화될 경우에도 동사의 이익 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 이는 탑라인 증가와 비용 감소로 인해 향후 수익성을 더욱 개선시킬 수 있을 것을 시사합니다.

 

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-24E 지배순이익 172 억원(+68% YoY) 전망. PSR 중심 접근 유효

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에이플러스에셋의 2024년 지배순이익 전망은 172억원으로, 전년대비 68% 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 보험 신계약 시장에서 견조한 성과를 기반으로 한 결과입니다. 밸류에이션 관점에서는 특히 PSR(Price-to-Sales Ratio)을 중심으로 접근하는 것이 유효하다고 평가됩니다.

1. PSR 중심 접근의 유효성: 에이플러스에셋의 PSR은 현재 다른 GA 2개사와 비교했을 때, 선지급수수료 등의 비용 처리 방식에서 차이가 있을 수 있습니다. 따라서 영업수익을 기준으로 한 PSR 접근은 밸류에이션을 평가하는 중요한 기준입니다.
2. 밸류에이션 갭 확대: 최근 1분기의 매출과 전일 종가 기준으로 PSR이 이전에 비해 상승한 것으로 나타났습니다. 이는 저가매수 기회를 제공할 수 있음을 시사합니다.
3. 저가매수 관점의 유효성: PSR이 상대적으로 높아진 상황에서 저가매수 관점은 특히 중요합니다. 이는 투자자들이 저평가된 주식을 발견하고 그에 따른 장기적인 성장 잠재력을 고려할 수 있음을 의미합니다.

이러한 요소들을 종합적으로 고려할 때, 에이플러스에셋의 주가 밸류에이션은 PSR을 중심으로 접근하는 것이 현명할 것으로 보입니다.

 

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