삼성중공업 삼성은 삼성이다
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- 해양공사 착공으로 하반기 실적 상승 기대
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동사는 지난해에 제시한 가이던스를 초과 달성했습니다. 올해의 가이던스는 매출 9.7조원(YoY +21%), 영업이익 4천억원(YoY +71%)으로 설정되었습니다. 1분기 실적은 다소 저조했지만, 4월에 착공된 해양 프로젝트인 Petronas ZFLNG가 서서히 공정률을 끌어올리고 있습니다. 초기에는 매출에 큰 기여를 하지 않을 것으로 예상되지만, 하반기에는 본격적인 매출 상승이 예상됩니다. ZFLNG의 수주 이익률은 매우 높을 것으로 예상되며, 해양공사의 본격적인 착수로 인해 실적에 가시성이 부여될 것으로 기대됩니다.
- 투자의견 BUY 및 조선업종 Top Pick 유지, 목표주가 상향
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동사의 투자의견은 BUY로 유지되며, 조선업종 중 Top Pick의견도 유지됩니다. 목표주가는 13,000원으로 상향 조정되었습니다. 이번 상향은 이익 추정치의 상승과 기간 도과로 인한 변경된 12개월 순자산 가치(BPS)에 동종사인 HD현대중공업과 동일한 Target P/B 2.6배를 적용한 결과입니다. 조선업종의 P/B 비율이 2배로 오랜 기간 유리천장으로 여겨졌지만, 현재는 인력난이 해소되고 수주잔고에 따른 본격적인 실적 상승이 예상되는 상황입니다. 동사는 지난해 해외 인력을 대규모로 채용했으며, 추가적으로 올해와 연내에도 인력을 더 채용할 계획입니다. 이에 따라 해외 인력의 생산성이 우수하다는 평가를 받고 있습니다. 이러한 긍정적인 전망을 바탕으로 동사와 조선업 전반에 대한 우려가 해소되고 있으며, 이를 고려하여 투자 판단을 새롭게 고려할 때입니다.
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