대덕전자 업황에 대한 시각 변화와 신사업 준비 현황

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- 모아가기 좋은 구간까지 왔다

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주가가 하방 경직성을 나타내는 구간에 접어들었습니다. P/B 비율이 1.2배로 견고한 바닥을 형성해 왔습니다. 이를 기준으로 보면, 현재 주가 대비 다운사이드 위험은 약 10% 수준으로 파악됩니다. 이러한 조정 구간은 비중을 확대하는 좋은 기회가 될 수 있습니다.

동사의 영업이익은 1H24에는 35억원으로 전반기에 비해 78% 감소한 후, 2H24에는 366억원으로 전반기 대비 399% 증가할 것으로 예상됩니다. 이어서 2025년에는 1,031억원으로 전년 대비 156% 증가할 것으로 전망됩니다. 이는 상반기와 하반기 간의 편차가 크며, 2024년과 2025년 사이의 온도 차이도 상당할 것으로 예상됩니다.

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- [NDR후기] 업황의 대한 시각 변화와 신사업 준비 현황

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회사의 시각 변화와 함께 신사업 준비 현황을 살펴보겠습니다.

1. 업황 시각 변화:
   • 연초에는 비축 움직임이 관찰되지 않았으나, 현재에는 완만한 Pull-in 수요가 나타나고 있습니다.
   • 고객사의 생산 역량 집중으로 메모리기판(DDR5) 출하도 회복되고 있습니다.
   • 이러한 수요 회복과 함께 FC-BGA 신사업 성과와 MLB 품라인업 고도화가 추가적인 개선 요인으로 작용할 것으로 전망됩니다.
2. 재고증감률 대 매출증감률:
   • 회사는 23년 6월 이후 매출 개선의 속도를 하향 조정했지만, 1Q24를 저점으로 예상하고 있습니다.
   • 매출 증감률이 재고자산 증감률을 앞서가는 추세로 나타나고 있으며, 재고자산의 절대 수준도 회귀되었습니다.
3. FC-BGA 신사업 현황:
   • TV를 제외한 전장 및 산업용 FC-BGA 매출이 점진적으로 개선되고 있습니다.
   • 잠재 고객 대상으로 프로모션을 진행하며, 새로운 FC-BGA 제품들이 논의되고 있습니다.
   • FC-BGA 매출은 전년대비 40% 증가할 것으로 전망되며, 이로 인해 영업 레버리지가 상당히 개선될 전망입니다.
4. MLB사업 고도화:
   • 저부가 라인을 제거하여 MLB 사업의 효율화에 나섰으며, 이제는 새로운 품목으로 가동률을 채우고 있습니다.
   • 반도체 테스터 및 AI 가속기, 800G 스위치 등의 제품 라인업 다변화를 통해 글로벌 고객에 대한 대응력을 강화하고 있습니다.

 

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